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          塑料:供應壓力逐步顯現,盤面有轉弱預期

          轉載新浪財經

           

          原標題:塑料(6995, -55.00, -0.78%):供應壓力逐步顯現,盤面有轉弱預期 來源:文華財經

          征稿(作者:徽商期貨 陳曉波)–進入7月以來,塑料期貨主力合約的行情呈現出倒“V”字型走勢。7月初從6900一線的平臺增倉上破,持倉量從33萬增加到38萬左右,最高漲到7485元/噸;此后進入回調節奏,價格再次回到6900一線。截止8月7日,塑料2009合約收于7175元/噸。目前來看,塑料基本面供強需弱格局明顯,本文對塑料的基本面進行了簡析,并給出對應的觀點。

          一、供應

          跟據隆眾資訊數據,7月國內聚乙烯企業總產量152.44萬噸,較6月份增加4.15萬噸。其中低壓產量74.82萬噸,高壓產量22.22萬噸,線性產量55.40萬噸。7月吉林石化、中天合創、等裝置陸續重啟,產量較6月份出現大幅增長。海關數據顯示,2020年6月國內進口聚乙烯共計182.97萬噸,其中LDPE31.79萬噸,HDPE 85.91萬噸,LLDPE 65.27萬噸。

          圖1. 塑料月度產量及進口

           

          開工率方面,進入二季度之后,塑料迎來傳統檢修季,開工率明顯下降;7月仍處于檢修旺季,但今年檢修前置明顯,后期供應有集中恢復壓力。進入8月后,煤制聚乙烯裝置開工率明顯上升,之前停車檢修的裝置除蒲城新能源臨時停車之外,其余已經全部開車。截止8月6日煤制開工率在93.48%,油制開工率在89.38%,聚乙烯國內整體開工率在90.76%,較7月平均開工率上升10.21%。開工率的提升導致8月供應量增加,煤制企業標品7042的產量同樣呈現上漲趨勢,目前煤制企業全密度裝置只有寧夏寶豐和神華寧煤未產7042,寶豐一期目前在產8008,下周計劃轉產7042,神華寧煤計劃中下旬產7042,因此后期標品7042的產量呈上漲的態勢,供應較為充足。

          圖2/3. 塑料企業開工率

           

          此外,供應端新產能投放也需要重點關注。受疫情影響,部分原定于上半年投產的裝置投產有所延后,僅浙江石化、恒力石化等少量裝置投產;8月份之后將進入投產高峰期,包括寶來石化,中科煉化,中化泉州以及大慶聯誼石化均有投產預期,預計新增195萬噸PE產能,供應壓力較為明顯。

          二、需求

          圖4/5. 塑料下游開工率情況及下游產品產量

           

          今年一季度受新冠肺炎疫情的影響,國內塑料下游行業整體開工率下滑明顯,3月春耕旺季反彈效應明顯,而目前需求淡季即將結束。截至8月6日,塑料下游農膜開工率23.4%;棚膜訂單緩慢跟進,企業開工小幅提升;地膜需求淡季,企業停機為主;包裝膜開工率65%,開工變化不大,大部分包裝膜開工率一般在6-8成及以上,少部分企業開工率在3-5成。下游企業目前訂單連續性不強,加之部分地區安全環保檢查,開工整體一般。

          總體來看,需求三季度及之后是向好的方向發展,但是目前下游訂單連續性不強,需求的增速小于供應的增速,因此在本月內需求端對行情的支撐相對有限。

          三、庫存與利潤

          圖6. 國內塑料生產企業庫存

           

          7月PE兩油庫存月環比上漲8.29%,截至8月6日聚烯烴石化庫存為68萬噸。近期石化庫存去化速度有所放緩,港口庫存壓力一般,除伊朗貨船82航次順利通關,其他伊朗國航貨船仍未到港,不過后期預計伊朗貨的問題可通過更換船運公司來解決,進口供應的暫時性短缺將得到緩解,而后期美國貨源預計8月中下旬集中到港。隨著國內外供應壓力的顯著提升,預計庫存將進入累庫趨勢。

          圖7. 塑料生產成本與利潤

           

          利潤方面,據我們測算截止8月7日油制線性成本在5499元/噸,油制線性利潤達到1800元/噸。煤制與油制聚乙烯生產利潤相比,目前油制聚乙烯利潤比煤制高約500元/噸,油制煤制利潤均較為穩定,短期內波動不大。

          總結與操作建議

          從盤面上來看,塑料2009合約在上漲至7310一線高點后小幅回調,未能繼續向上突破前高7485一線壓力,目前各已轉為高位震蕩走勢。結合上文所述基本面情況來看,供應增加的壓力要遠大于需求逐漸恢復的支撐,且前期行情受資金情緒等因素影響較為明顯,也存在一定的調整需要。因此,預計塑料2009合約高位轉為震蕩偏弱走勢為主,繼續關注檢修季逐漸結束后供應端與需求端的匹配情況及進口船貨到港情況。

          作者簡介:陳曉波,澳門科技大學金融學碩士,現任徽商期貨研究所工業品部研究員,主要負責有色金屬、化工品種的研究和分析工作,曾負責企業期現結合與套期保值服務。善于從基本面數據的變動中捕捉行情變動節奏,并結合技術面為投資者提出較為實用的操作建議和各種投資報告。

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